2025年11月比特币（BTC）正经历一场“黑色感恩节”前的惨烈洗礼。从月初的110,000美元高点起步，BTC价格一路滑坡，截至11月28日已累计下跌近17%，徘徊在91,500美元附近。这不仅抹平了年内所有涨幅（2025年迄今仅微涨3%），更将创下7年来最差的11月表现——自2018年熊市尾声（跌幅36.5%）以来，BTC本月损失幅度逼近2019年11月的17.3%，远超2022年FTX崩盘时的16.2%。Cointelegraph数据显示，本月稳定币市值蒸发20亿美元，加密总市值跌破3万亿美元，ETF资金外流创纪录3.7亿美元，堪称“完美风暴”下的集体投降。

何以至此？多重利空叠加成罪魁祸首。首先，宏观环境逆转：美联储虽于10月底降息25基点，但鲍威尔在11月会议上强调“通胀顽固”，12月降息概率虽升至70%，却未能提振风险资产。叠加特朗普政府上台后的关税壁垒担忧和中美贸易摩擦，美股纳斯达克指数本月跌幅达8%，BTC作为“高贝塔”代理，直接承压。其次，机构抛售潮涌现：BlackRock和Fidelity的BTC ETF净流出超3.5亿美元，创2月纪录；链上数据显示，持有超1年的“OG”钱包（如Owen Gunden）在10月底至11月抛售13亿美元BTC，放大市场恐慌。

再次杠杆清洗无情：未平仓合约（OI）从45亿美元崩至28亿美元，爆仓总额达23.5亿美元，长仓占比82%，CryptoQuant称这是“本周期最大清洗”，类似于2022年熊尾的“换血”。技术面亦现疲态。Bloomberg分析，BTC本月跌幅达25%（自10月峰值），RSI指标跌至超卖区25，MACD死叉确认，50周均线（约95,000美元）成天堑。Glassnode报告，短期持有者已“capitulate”，MVRV Z-Score回落至1.2（中性低估），但交易所净流入转为正值，暗示散户恐慌抛售。

相比历史11月本是BTC“感恩月”（过去5年平均涨15%），今非昔比：2024年ETF热潮提前点燃牛市，2025年则成“后遗症”年，哈希率虽创新高，但矿工 capitulation 迹象初现。然，绝望中藏转机。分析师Nick Ruck（LVRG）直言：“11月虽惨，但为2026年铺路。”历史周期显示，此类清洗往往是底部信号——2019年11月后，BTC次年暴涨300%；2022年11月低点后，2023-2024年翻倍。CryptoQuant CEO Ju Ki-young预测，12月QT结束+流动性注入，将触发3-6个月横盘蓄势，早2026年爆发行情。

Fundstrat的Tom Lee更激进，重申1月底反弹至150,000-200,000美元，Cardano创始人Charles Hoskinson看2026年25万美元，若科技巨头如微软入场。InvestingHaven模型显示，BTC正入“中11月至早2026年牛窗”，峰值或达32万美元，受益减半后供给稀缺（区块奖励3.125 BTC）和机构FOMO。X平台热议亦乐观：称84,000-87,000美元为“历史强积累区”，2026年新高概率超75%；

绘H&S顶但看好Q1 2026年右肩突破。Benjamin Cowen虽预警2026年中熊底，但强调“战略积累”机会。总而言之，11月惨剧非末日，乃“炼金”——清除泡沫，迎接流动性盛宴。

 2025年11月的惨烈回调，凸显宏观不确定与杠杆清洗的双重压力，但更强调其作为周期转折的积极信号：历史先例和分析师共识（如Tom Lee、Ju Ki-young）指向2026年作为“超级牛起点”，得益于政策宽松、机构回流和减半效应。

这不是盲目乐观，而是数据叙事——当前低估（MVRV 1.2）如2019年般孕育爆发。投资者宜视之为买入窗，警惕短期74,000美元支撑破位风险，长远押注BTC从“数字黄金”向全球储备转型。